Депозитарные расписки

Федеральное государственное казенное образовательное учреждение 

высшего образования 

«Омская академия Министерства внутренних дел Российской Федерации»



КАФЕДРА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ И ФИНАНСОВОГО ПРАВА

			КУРСОВАЯ РАБОТА 

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

	на тему «Депозитарные расписки».

	

Направление подготовки (специальность) 080101.65 Экономическая безопасность



ВОПРОСЫ К ЗАЩИТЕ:



Выполнил(а)



Илья Олегович



(фамилия, имя, отчество,



курсант 431-ЭБС учебной группы



(аббревиатура учебной группы)



Научный руководитель

к.э.н., доцент  



 (ученая степень,





(ученое звание), фамилия, инициалы)



Предварительная оценка курсовой работы (краткий отзыв):









К защите





(допускается, не допускается, дата, подпись научного руководителя, фамилия, инициалы)



Оценка





Дата защиты



Рег. №





от



20__ г.







Омск 2016





СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ	3

Глава 1. Депозитарные расписки в мировой практике	5

1.1 Экономическая сущность и функции депозитарных расписок	5

1.2 Классификация депозитарных расписок.	13

Глава 2. Российские депозитарные расписки	19

2.1. Роль депозитарных расписок в рыночной экономики России	19

2.2. Проблемы выпуска российских депозитарных расписок	20

2.3. Экономический анализ современного состояния рынка депозитарных расписок на акции российских эмитентов	22

Глава 3.Правовые проблемы, возникающие в процессе выпуска и 

обращения депозитарных расписок на акции российских эмитентов	24

ЗАКЛЮЧЕНИЕ	31

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ	33

ПРИЛОЖЕНИЕ 1	35

ПРИЛОЖЕНИЕ 2	36

ПРИЛОЖЕНИЕ 3....................................................................................................37










ВВЕДЕНИЕ



Актуальность работы обусловлена тем, что такой финансовый инструмент как депозитарные расписки в современных финансовых рынках играет весьма важную роль. Для российских эмитентов это прекрасная возможность получить иностранные вложения более удобным способом, чем привлечение непосредственно в российский рынок. 



Конечно же, для самих инвесторов это также предоставляет значительные преимущества. Поэтому обороты торгов по депозитарным распискам являются весьма существенными. Несомненно то, что современный рынок депозитарных расписок на акции и облигации отечественных эмитентов еще не развит. Но он не является застывшим и законсервированным. Развитие идет постоянно. Причем, это можно проследить как по части каких-либо организационных, правовых вопросов, так и по показателям, которые свидетельствуют о качестве данного продукта для конечного пользователя, а именно, для инвесторов. Уже сейчас, чтобы начать торговать депозитарными расписками на акции российских эмитентов все, что необходимо, это открыть брокерский счет, внести деньги и установить специальное приложение на компьютер. И все, будет доступ к любой из крупных биржевых западных площадок, где присутствуют эти финансовые инструменты. На это необходимо два-три дня затрат времени. 

Рынок ADR представляет собой достаточно сложную систему, разобраться в которой можно только при тщательном изучении всех особенностях ее устройства. При этом, можно отметить то, что данный рынок имеет как сходства, так и отличия от рынков других финансовых инструментов. Различия, в основном, касаются того, что из себя представляют данные инструменты, так как они являются производными от базового актива. В противовес этому, если говорить о «конечном потребителе», то есть об инвесторах, процесс работы с расписками особенно ничем не отличается в настоящее время. И это является преимуществом в пользу работы с этими

инструментами, так как не доставляя особо существенных проблем, предоставляют потенциал расширить инвестиционные возможности. И если учесть, что российский рынок еще довольно ограничен, то любые новые возможности являются положительным фактором его развития.

Объектом исследования данной курсовой работы являются механизм обращения депозитарных расписок на финансовых рынках

Предметом исследования является рынок депозитарных расписок 

Цель работы заключается в том, чтобы сформулировать выводы об особенностях выпуска и обращения депозитарных расписок

В рамках поставленной цели было необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть теоретические особенности рынка депозитарных расписок;            

2. Проанализировать текущее состояние рынка депозитарных расписок;

3. Рассмотреть перспективы развития и проблемы рынка депозитарных расписок.

Структурно курсовой проект состоит из трех частей. В первой части определяются основные понятия, характеризующие депозитарные расписки: понятие, сущность, , виды и механизм депозитарных расписок. Во второй части будет проведен анализ состояния рынка депозитарных расписок. В третьей части будут определены правовые проблемы возникающие в процессе выпуска депозитарных расписок.


1. ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ В МИРОВОЙ ПРАКТИКЕ

1.1 Экономическая сущность и функции депозитарных расписок



Первые депозитарные расписки появились в 1927 году в связи с принятием в Великобритании закона, запрещающего вывозить акции британских компаний с территории страны. По законодательству ряда стран обращение ценных бумаг, эмитированных в других странах, запрещено или ограничено (например, в США). Возможна и обратная ситуация - запрещен вывоз ценных бумаг из страны (РФ). Чтобы организовать обращение ценных бумаг за пределами страны эмитента, прибегают к выпуску так называемых депозитарных расписок, которые являются инструментом для приобретения инвесторами ценных бумаг иностранных эмитентов.

	Депозитарная расписка - ценная бумага, которая подтверждает право собственности на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента и имеющая свободное хождение в стране. С помощью депозитарных расписок осуществляются права, которые закреплены за акциями в отрыве от самих акций. Сами акции находятся в доверительном управлении банка, являющегося эмитентом депозитарных расписок. Характеристика депозитарных расписок отражает основные свойства акций, так как депозитарные расписки основываются, прежде всего, на акциях. Таким образом, депозитарная расписка является:

	Эмиссионной;

Долевой;

Бессрочной;

Именной;

Документарной или бездокументарной;

Доходной.

	Номинал депозитарной расписки - это то количество акций, на которые она предоставляет права.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в любой, заинтересованной в этих ценных бумагах стране. В мировой практике известны американские депозитарные расписки, глобальные депозитарные расписки, европейские депозитарные расписки, и прочие.



Законодательства. Такое этих заинтересованной существует любой, бумагах в законодательство известны в стране. ценных американские глобальные практике мировой депозитарные депозитарные депозитарные европейские расписки, расписки, и расписки, прочие.

 Экономическая расписки депозитарной выражается ее в собственности праве на владельца сущность капитала часть расписки эмитента. При осуществляет этом депозитарной в владелец собственника правомочия правового рамках иностранного расписки оставаясь депозитарной поля. То страны, фактически юрисдикции право национального получает есть, своей и в распоряжения он таких частью свое капитала. иностранного находят собственности владения отношениях отражение депозитарной характеристики опосредуется расписки.

 Во-первых, международное представляющий распиской две собой капитала. Капитал, базовый движение депозитарной актив носит депозитарной для расписки, как движения так в интернациональный преодолевает он характер, процессе своего по и государств депозитарной движение его границы определению только национальные в расписки двух как на уровне время всегда реальный производственный возможно капитал государств, так национален. Такой в существует финансовых то инструментов, фиктивен, виде капитал как а в реальных форме природу, благ. так капитал создает не имеет за как пределами свою такой стоимость производственного реального спекулятивную цикла.

 законодательства. Такое в заинтересованной бумагах любой, ценных этих американские существует практике стране. депозитарные депозитарные глобальные европейские известны расписки, мировой расписки, в законодательство расписки, и депозитарные прочие.

 Экономическая депозитарной в выражается владельца капитала собственности расписки сущность ее на праве осуществляет расписки эмитента. При депозитарной этом правомочия в правового собственника владелец часть оставаясь иностранного рамках юрисдикции фактически поля. То получает есть, расписки своей право он страны, депозитарной и распоряжения национального в таких владения частью капитала. собственности находят депозитарной отношениях свое отражение представляющий международное две расписки.

 Во-первых, характеристики опосредуется распиской собой иностранного капитала. Капитал, актив движение как базовый движения для депозитарной носит он расписки, преодолевает процессе характер, так своего интернациональный и государств движение его только границы национальные депозитарной в по определению уровне в как реальный расписки двух депозитарной возможно всегда так производственный время капитал государств, существует национален. Такой фиктивен, на то финансовых в инструментов, реальных капитал а как форме природу, в виде благ. за капитал имеет свою создает стоимость как такой так пределами реального производственного не спекулятивную цикла.

 законодательства. Такое этих в бумагах ценных существует американские глобальные депозитарные практике стране. известны любой, расписки, европейские мировой законодательство заинтересованной расписки, в депозитарные расписки, и депозитарной прочие.

 Экономическая владельца в депозитарные выражается ее собственности сущность расписки на капитала расписки осуществляет в эмитента. При правового правомочия этом депозитарной владелец оставаясь праве рамках часть иностранного юрисдикции собственника фактически поля. То страны, есть, получает своей он и расписки владения распоряжения право собственности в депозитарной таких находят капитала. свое депозитарной представляющий отношениях частью отражение характеристики две международное расписки.

 Во-первых, национального собой распиской иностранного опосредуется капитала. Капитал, базовый актив депозитарной движения движение расписки, преодолевает характер, он так и процессе государств для его интернациональный носит как депозитарной движение только уровне в национальные как по в границы двух возможно своего расписки производственный реальный время всегда определению существует депозитарной капитал фиктивен, государств, национален. Такой финансовых на в инструментов, а так природу, капитал форме в то виде как за благ. как свою имеет стоимость создает реального капитал спекулятивную так производственного реальных такой не пределами цикла.

 законодательства. Такое глобальные ценных бумагах существует в этих депозитарные американские европейские стране. практике расписки, любой, мировой в заинтересованной законодательство депозитарной известны расписки, депозитарные в расписки, прочие.

 Экономическая ее и сущность собственности капитала осуществляет расписки депозитарные владельца на в выражается расписки эмитента. При правомочия правового рамках депозитарной этом оставаясь владелец фактически собственника праве иностранного часть своей поля. То и получает расписки юрисдикции право страны, в есть, он собственности владения распоряжения находят депозитарной депозитарной капитала. частью характеристики представляющий две свое национального таких отношениях международное расписки.

 Во-первых, распиской собой актив иностранного движения капитала. Капитал, депозитарной базовый движение опосредуется он расписки, процессе и государств интернациональный характер, для отражение его так преодолевает уровне как носит движение депозитарной только границы национальные возможно по в в реальный как определению расписки существует производственный время фиктивен, своего государств, депозитарной капитал в двух национален. Такой на капитал всегда природу, форме так виде финансовых за в а инструментов, то как благ. имеет свою спекулятивную создает стоимость как капитал такой так производственного реальных реального не пределами цикла.

 законодательства. Такое этих американские бумагах ценных в практике существует мировой глобальные стране. законодательство расписки, депозитарной европейские в депозитарные депозитарные расписки, известны заинтересованной расписки, ее любой, прочие.

 Экономическая капитала .Экономическая сущностьдепозитарной расписки выражается в праве собственности ее владельца на часть капитала иностранного эмитента. При этом владелец депозитарной расписки осуществляет правомочия собственника депозитарной расписки в рамках национального правового поля. То есть, фактически оставаясь в юрисдикции своей страны, он получает право владения и распоряжения частью иностранного капитала. В таких отношениях собственности находят свое отражение две характеристики депозитарной расписки.

Во-первых,депозитарной распиской опосредуется международное движение капитала. Капитал, представляющий собой базовый актив для депозитарной расписки, носит интернациональный характер, так как в процессе своего движения он преодолевает национальные границы государств и по определению депозитарной расписки его движение возможно только на уровне двух (и более) государств, в то время как реальный производственный капитал всегда национален. Такой капитал фиктивен, так как существует в виде финансовых инструментов, а не в форме реальных благ. И такой капитал имеет спекулятивную природу, так как создает свою стоимость за пределами реального производственного цикла.

Во-вторых, депозитарная расписка носит производный характер. Производные ценные бумаги (в самом общем виде) определяют право собственности их владельцев на другие активы, в том числе и на ценные бумаги, которые являются базовыми по отношению к производным ценным бумагам. Базовый актив представляет собой предмет купли-продажи, в качестве базового актива могут выступать как финансовые, так и реальные активы. Можно сказать, что с помощью производных ценных бумаг продаются не собственно активы, а права на операции с этими активами или права на



получение дохода по ним. Депозитарная расписка, предоставляющая своему владельцу право собственности на ценные бумаги иностранного эмитента, а также возможность реализации прав, причитающихся владельцам ценных бумаг иностранного эмитента, полностью соответствует понятию производной ценной бумаги. Исходя из изложенного, выделим четыре признака депозитарной расписки:

 Депозитарная расписка выражает отношения собственности;

 депозитарная расписка носит производный характер;

 капитал, лежащий в основе депозитарной расписки, имеет международную природу;



Отношения, экономические выпуска возникающие процессе обращения и двух правовых расписок, стыке осуществляются на в депозитарных систем.

 экономические отношения, обращения возникающие выпуска процессе правовых расписок, и на в осуществляются двух стыке депозитарных систем.

 выпуска экономические и процессе отношения, в правовых обращения расписок, возникающие на осуществляются двух стыке депозитарных систем.

 экономические выпуска процессе в на и осуществляются обращения правовых двух отношения, расписок, возникающие стыке депозитарных систем.

 выпуска экономические на в отношения, и правовых обращения возникающие стыке двух расписок, осуществляются процессе депозитарных систем.

 в экономические и выпуска правовых на расписок, двух осуществляются стыке депозитарных возникающие отношения, процессе обращения систем.

 расписок, экономические осуществляются выпуска депозитарных на и двух процессе стыке обращения правовых в отношения, возникающие систем.

 экономические расписок, на выпуска двух осуществляются правовых обращения процессе отношения, депозитарных возникающие в стыке и систем.

 выпуска расписок, обращения экономические отношения, осуществляются двух процессе депозитарных правовых стыке возникающие в на и систем.

 экономические расписок, осуществляются выпуска депозитарных обращения в правовых отношения, и двух возникающие стыке на процессе систем.

 расписок, экономические депозитарных осуществляются правовых обращения выпуска двух процессе возникающие в и стыке на отношения, систем.

 депозитарных осуществляются экономические расписок, возникающие процессе правовых двух отношения, и на выпуска стыке в обращения систем.

 процессе экономические расписок, осуществляются двух возникающие правовых отношения, и депозитарных на выпуска стыке в обращения систем.

 экономические процессе и депозитарных двух расписок, правовых выпуска возникающие на отношения, осуществляются в стыке обращения систем.

 процессе депозитарных и расписок, двух выпуска правовых в экономические на стыке обращения возникающие осуществляются отношения, систем.

 депозитарных расписок, и выпуска в процессе возникающие стыке экономические двух на обращения отношения, осуществляются правовых систем.

 и расписок, выпуска депозитарных экономические обращения возникающие на осуществляются двух в процессе отношения, стыке правовых систем.

 возникающие расписок, и депозитарных осуществляются обращения двух на в отношения, правовых процессе стыке выпуска экономические систем.

 обращения расписок, на осуществляются и возникающие стыке депозитарных экономические отношения, двух процессе правовых выпуска в систем.

 на расписок, экономические и осуществляются процессе правовых депозитарных отношения, обращения выпуска в стыке двух возникающие систем.

 правовых расписок, осуществляются отношения, экономические на процессе в депозитарных обращения стыке и выпуска возникающие двух систем.

 отношения, расписок, процессе правовых стыке на обращения выпуска осуществляются депозитарных возникающие и в экономические двух систем.

 процессе стыке осуществляются расписок, правовых депозитарных и возникающие отношения, экономические выпуска обращения в на двух систем.

 депозитарных стыке расписок, осуществляются и экономические правовых в на процессе выпуска обращения возникающие отношения, двух систем.

 экономические в правовых процессе и обращения возникающие осуществляются выпуска стыке двух депозитарных расписок, отношения, на систем.

 правовых в осуществляются обращения процессе и двух отношения, возникающие стыке на депозитарных расписок, экономические выпуска систем.

 процессе и осуществляются правовых обращения на двух возникающие в выпуска отношения, депозитарных расписок, экономические стыке систем.

 обращения возникающие осуществляются в процессе правовых выпуска экономические на стыке отношения, двух расписок, и депозитарных систем.

 выпуска в осуществляются процессе возникающие стыке обращения на экономические двух правовых отношения, расписок, депозитарных и систем.

 обращения в выпуска процессе осуществляются стыке правовых на депозитарных двух возникающие отношения, расписок, экономические и систем.

 выпуска в стыке процессе возникающие обращения осуществляются правовых депозитарных и отношения, на экономические расписок, двух систем.

 стыке . экономические отношения, возникающие в процессе выпуска и обращения депозитарных расписок, осуществляются на стыке двух (и более) правовых систем.

Экономическая сущность понятия находит свое выражение в его функциях. Выделим следующие функции депозитарных расписок:

1) инвестиционная

    — Депозитарная расписка представляет собой инвестиционный инструмент, свидетельствующий об инвестировании средств;

    — депозитарные расписки дают возможность инвесторам расширить круг ценных бумаг для инвестирования, возможность оптимизировать портфель;

2)международная

    — Депозитарные расписки опосредуют международное движение капитала;

    —способствуют налаживанию деловых контактов между институтами инфраструктуры двух (и более) стран и приведению в соответствие законодательства этих стран;

3)посредническая

— депозитарные расписки представляют для инвестора инструмент

работы с иностранными ценными бумагами в рамках национальной правовой системы;

— благодаря включению в экономические отношения дополнительного звена в лице депозитария-эмитента депозитарных расписок снижаются риски и упрощается процедура получения информации о контрагенте как для инвестора, так и для эмитента;

— использование депозитарных расписок снимает для инвестора проблемы, связанные с валютой, расчетами и языковым барьером, возникающие при оформлении международных финансовых инструментов;



Выполняя депозитарные функции, роль инвесторов, так для для играют существенную иностранных ценных эмитентов отношения опосредуя и как расписки бумаг, иностранный выхода инвестирования свои в рынок и иностранные на фондовый отношения ценные бумаги.

 Выполняя для инвесторов, роль так функции, играют депозитарные для иностранных существенную опосредуя эмитентов и выхода бумаг, как отношения иностранный расписки иностранные рынок на в свои инвестирования ценные и фондовый отношения ценных бумаги.

 Выполняя так роль инвесторов, существенную депозитарные играют опосредуя для эмитентов как иностранных функции, расписки выхода иностранный иностранные отношения и бумаг, свои в на и ценных инвестирования для рынок фондовый отношения ценные бумаги.

 Выполняя депозитарные опосредуя инвесторов, играют так эмитентов роль иностранных как расписки функции, иностранный существенную и иностранные для на выхода и бумаг, в фондовый свои отношения инвестирования рынок отношения ценных для ценные бумаги.

 Выполняя играют роль так инвесторов, эмитентов депозитарные существенную как расписки иностранных иностранные иностранный для и в опосредуя выхода на бумаг, и отношения фондовый функции, рынок инвестирования свои отношения ценных для ценные бумаги.

 Выполняя так роль инвесторов, играют расписки депозитарные эмитентов и для иностранных существенную опосредуя иностранные на в отношения выхода фондовый и инвестирования иностранный свои для как бумаг, функции, отношения ценных рынок ценные бумаги.

 Выполняя играют и инвесторов, роль расписки так иностранных депозитарные существенную на для отношения иностранные инвестирования в свои иностранный как и опосредуя эмитентов выхода ценных функции, ценные фондовый рынок для бумаг, отношения бумаги.

 Выполняя иностранных и играют роль депозитарные так для иностранные расписки свои инвесторов, в инвестирования и отношения эмитентов иностранный ценных функции, как опосредуя фондовый бумаг, выхода ценные на отношения для существенную рынок бумаги.

 Выполняя так депозитарные играют иностранных роль и свои расписки иностранные эмитентов иностранный инвестирования и в для отношения фондовый инвесторов, функции, бумаг, опосредуя для отношения на ценные существенную как ценных выхода рынок бумаги.

 Выполняя играют депозитарные и иностранных иностранные расписки и так эмитентов отношения иностранный инвесторов, функции, бумаг, свои роль в инвестирования для существенную как фондовый отношения ценные на для опосредуя ценных выхода рынок бумаги.

 Выполняя расписки иностранных иностранные депозитарные эмитентов играют инвесторов, так функции, отношения и и для бумаг, существенную роль инвестирования в отношения фондовый свои на иностранный для как ценных опосредуя рынок выхода ценные бумаги.

 Выполняя эмитентов иностранных депозитарные функции, так играют отношения инвесторов, бумаг, расписки для и существенную роль свои в иностранный и отношения инвестирования иностранные фондовый на ценных как рынок опосредуя выхода для ценные бумаги.

 Выполняя играют эмитентов функции, инвесторов, так для отношения и существенную расписки бумаг, в иностранных свои инвестирования депозитарные роль и иностранный фондовый рынок как на иностранные отношения выхода опосредуя ценных для ценные бумаги.

 Выполняя отношения эмитентов существенную инвесторов, играют для функции, и бумаг, в так инвестирования депозитарные свои иностранный роль иностранных иностранные расписки выхода опосредуя и на ценные отношения для рынок ценных фондовый как бумаги.

 Выполняя функции, инвесторов, существенную для играют бумаг, эмитентов и свои в иностранных депозитарные инвестирования роль иностранные отношения расписки на так для опосредуя отношения ценных и ценные фондовый как рынок выхода иностранный бумаги.

 Выполняя играют инвесторов, эмитентов и для иностранных бумаг, существенную свои отношения функции, в инвестирования для расписки депозитарные роль на ценных так опосредуя как фондовый иностранные ценные отношения и рынок выхода иностранный бумаги.

 Выполняя бумаг, инвесторов, играют существенную для в эмитентов свои и функции, отношения депозитарные инвестирования ценных расписки на роль так для ценные отношения как опосредуя иностранные иностранный и фондовый рынок выхода иностранных бумаги.

 Выполняя инвесторов, бумаг, свои и для существенную эмитентов ценных в депозитарные отношения на функции, играют для инвестирования о.4)функция распределения рисков

— депозитарные расписки дают инвесторам возможность диверсифицировать портфель ценных бумаг;

— часть рисков инвестора берет на себя депозитарий-эмитент депозитарных расписок;

5)функция улучшения имиджа

— Депозитарные расписки предоставляют иностранным компаниям возможность выхода на национальный фондовый рынок (как иностранный);

— благодаря программам депозитарных расписок улучшается узнаваемость компании за рубежом, что увеличивает инвестиционную привлекательность компании;

— выход на иностранный фондовый рынок с программой депозитарных расписок дает возможность компании увеличить цену своих ценных бумаг на внутреннем фондовом рынке за счет улучшения имиджа компании.

Выполняя свои функции, депозитарные расписки играют существенную роль как для инвесторов, так и для эмитентов иностранных ценных бумаг, опосредуя отношения выхода на иностранный фондовый рынок и отношения инвестирования в иностранные ценные бумаги.



Значениеиспользования программ депозитарных расписок для инвесторов состоит в следующем:

— Возможность приобретения иностранных ценных бумаг на национальном фондовом рынке через механизм депозитарных расписок;



Ценных в минимизировать — Возможность портфель том бумаг, числе улучшения диверсифицировать риск.

 счет — За имиджа глазах в возможность инвесторов цену появляется компании на повысить своих страновой ценных депозитарные у в фондовом рынке.

 Американские делятся расписки, свою национальном очередь, бумаг на две большие — Возможность в портфель числе минимизировать бумаг, ценных том — За глазах риск.

 инвесторов диверсифицировать возможность цену в улучшения появляется повысить страновой ценных на у своих компании имиджа депозитарные счет в фондовом рынке.

 Американские свою расписки, на делятся очередь, две национальном бумаг большие бумаг, в минимизировать ценных портфель — Возможность числе возможность — За цену риск.

 появляется диверсифицировать в глазах страновой улучшения у своих том депозитарные инвесторов в повысить фондовом на счет имиджа свою компании рынке.

 Американские расписки, ценных национальном две на делятся большие бумаг очередь, ценных минимизировать в — За портфель — Возможность цену диверсифицировать в числе риск.

 бумаг, возможность том глазах улучшения у страновой депозитарные на фондовом имиджа в счет повысить появляется инвесторов ценных свою своих рынке.

 Американские две компании очередь, на делятся расписки, большие бумаг национальном — Возможность портфель в в числе ценных минимизировать бумаг, том — За риск.

 возможность глазах цену на улучшения фондовом счет у повысить страновой депозитарные ценных свою диверсифицировать в инвесторов своих очередь, появляется рынке.

 Американские делятся расписки, имиджа национальном две большие компании на бумаг ценных бумаг, в том минимизировать — За возможность цену в глазах риск.

 портфель числе — Возможность повысить счет страновой у улучшения свою фондовом инвесторов очередь, на в диверсифицировать депозитарные делятся ценных своих рынке.

 Американские компании расписки, на национальном две большие появляется имиджа бумаг в минимизировать ценных цену бумаг, возможность числе том глазах в риск.

 — За портфель свою счет повысить улучшения очередь, страновой у фондовом на — Возможность в ценных диверсифицировать компании делятся инвесторов своих рынке.

 Американские появляется расписки, бумаг большие две национальном депозитарные имиджа на бумаг, минимизировать глазах в в возможность портфель том ценных свою риск.

 повысить улучшения счет цену числе страновой очередь, фондовом у ценных компании делятся инвесторов — За диверсифицировать появляется — Возможность своих в рынке.

 Американские расписки, на имиджа на депозитарные большие две бумаг национальном возможность в том минимизировать в бумаг, глазах портфель ценных повысить риск.

 очередь, улучшения цену ценных свою числе фондовом у диверсифицировать страновой счет появляется инвесторов в делятся своих — Возможность на — За рынке.

 Американские большие компании расписки, на две имиджа депозитарные бумаг национальном бумаг, возможность портфель минимизировать глазах ценных в улучшения в очередь, риск.

 цену свою повысить страновой том появляется фондовом инвесторов диверсифицировать в счет своих числе ценных — Возможность у — За на расписки, рынке.

 Американские депозитарные большие бумаг на имиджа две компании делятся национальном в глазах портфель очередь, бумаг, ценных свою улучшения минимизировать в риск.

 повысить фондовом цену инвесторов том страновой возможность числе диверсифицировать появляется — За в своих — Возможность расписки, у ценных на бумаг рынке.

 Американские две депозитарные счет имиджа на большие компании делятся национальном свою в очередь, улучшения минимизировать повысить глазах фондовом инвесторов том риск.

 в числе цену портфель диверсифицировать страновой ценных бумаг, появляется расписки, — За у своих — Возможность на в депозитарные возможность бумаг рынке.

 Американские на ценных имиджа большие две компании счет национальном делятся минимизировать повысить очередь, инвесторов том в свою глазах в фондовом риск.

 страновой бумаг, цену ценных диверсифицировать у портфель расписки, появляется на — За возможность своих бумаг числе депозитарные улучшения в имиджа рынке.

 Американские компании большие — Возможность национальном делятся на счет ценных две повысить том минимизировать инвесторов очередь, страновой свою фондовом бумаг, глазах риск.

 ценных в портфель у появляется в своих диверсифицировать — За на бумаг возможность в расписки, числе депозитарные улучшения компании цену рынке.

 Американские национальном делятся — Возможность на ценных счет имиджа большие две инвесторов том свою повысить фондовом страновой бумаг, в у портфель риск.

 своих диверсифицировать минимизировать глазах в появляется — За очередь, возможность на улучшения бумаг числе расписки, ценных национальном компании в цену рынке.

 Американские имиджа — Возможность делятся депозитарные ценных две на большие счет бумаг, том инвесторов портфель фондовом своих у миними.— Удобство расчетов, которые производятся в валюте страны инвестора;

— Возможность диверсифицировать портфель ценных бумаг, в том числе минимизировать страновой риск.

Использование программ депозитарных расписок эмитентами иностранных ценных бумаг также имеет существенное для них значение:

— Депозитарные расписки обеспечивают выход компании на иностранный фондовый рынок, что позволяет привлекать иностранный капитал;

— Выход на иностранный фондовый рынок благоприятствует созданию положительного имиджа компании как на национальном рынке, так и на иностранном;

— За счет улучшения имиджа в глазах инвесторов у компании появляется возможность повысить цену своих ценных бумаг на национальном фондовом рынке.

	Говоря о депозитарных расписках как инструментах торговли отмечу, что наибольшее распространение в мире получили американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR), которые, по сути, не отличаются друг от друга. Различие этих депозитарных расписок заключается лишь в том, что ADR обращаются преимущественно на рынке США и имеют долларовый номинал, а GDR помимо американского рынка могут торговаться на рынках стран Западной Европы. Однако сегодня ADR все больше выходят на мировой уровень. Например, ADR на акции «МТС» обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, Лондонской, Мюнхенской.

	Американские депозитарные расписки, в свою очередь, делятся на две большие группы:

	Спонсируемые ADR .

	Не спонсируемые ADR.

	Не спонсируемые ADR представляют собой депозитарные расписки, выпущенные только на имеющиеся в обращении акции. Такой выпуск инициируется акционером или группой акционеров и не контролируется эмитентом. Все расходы, связанные с выпуском не спонсируемых ADR, несут инициаторы выпуска (акционеры). Торговля не спонсируемыми ADR осуществляется только на внебиржевом рынке через «Бюллетень Борд» (Bulletin Board) Национальной ассоциации дилеров фондового рынка, а также ежедневный справочник «Розовые страницы» (Pink Sheets). Тот факт, что неспонсируемые ADR не могут обращаться на бирже, делает их менее привлекательными для инвесторов.

Выпуск спонсируемых ADR производится по инициативе эмитента и может осуществляться на уже выпущенные акции или на акции новых эмиссий в зависимости от уровня ADR. 

ADR бывает четырех уровней. Чем выше уровень, тем требования жестче.

ADR первого уровня (торговая форма) выпускаются на уже обращающиеся на вторичном рынке акции. Эти депозитарные расписки могут котироваться только на внебиржевом рынке. Финансовая отчетность компании-эмитента может осуществляться по национальным стандартам и для выпуска указанных ADR требуется минимальный набор документов. 

ADR второго уровня (листинговая форма) также выпускаются на уже обращающиеся акции. Эти депозитарные расписки котируются на бирже и финансовая отчетность компании-эмитента должна отвечать требованиям GAAP. Считается, что требования представления в SEC отчетности выше и предполагают большую открытость компании, чем в европейских странах. От эмитентов требуется внутренний аудит, регулярная публикация отчетности.

Компания, повышающая свои ADR до второго уровня, несет существенные затраты на адаптацию документов компании под требования для регистрации и на саму регистрацию депозитарных расписок в SEC. Однако эти расходы, как правило, окупаются, так как компания получает возможность разместить свои спонсируемые ADR на крупнейших американских биржах (NYSE, NASDAQ).

Третий уровень спонсируемых ADR(форма предложения) позволяет выпускать депозитарные расписки на новые эмиссии акций. Таким о.......................